降本降傭背景下，賣方研究領(lǐng)域的人事變動(dòng)浪潮依舊保持高流動(dòng)態(tài)勢。綜合財(cái)聯(lián)社不完全統(tǒng)計(jì)，5月底至今近兩個(gè)月之中，至少88位賣方分析師有所“轉(zhuǎn)會(huì)”，其中轉(zhuǎn)出涉及31家券商。如何平衡短期人才保留與長期能力建設(shè)，仍是賣方研究所的命題所在。

　　涉及“轉(zhuǎn)會(huì)”轉(zhuǎn)出的券商包括國泰海通證券、國聯(lián)民生、德邦、國投證券、天風(fēng)證券、方正證券、華創(chuàng)證券、中信證券、華福證券、國金證券、九游娛樂-官方入口浙商證券、萬和證券、申萬宏源證券、山西證券、中金公司、中信建投證券、開源證券、東方財(cái)富證券、東北證券、東亞前海證券、東吳證券、長城證券、華安證券、華金證券、華鑫證券、江海證券、西南證券、國海證券、招商證券、信達(dá)證券、野村東方國際證券。

　　“轉(zhuǎn)會(huì)”去向來看，證券、、中泰證券、、財(cái)通證券、、開源證券、華福證券、廣發(fā)證券、證券、證券、華源證券、西部證券、國投證券、、國盛證券、證券、、、中郵證券、太平洋證券、、、長江證券、光大證券、興業(yè)證券、、華西證券、華寶證券、甬興證券、首創(chuàng)證券、愛建證券。

　　其中，證券、證券、德邦證券、國投證券等4家券商分析師“轉(zhuǎn)會(huì)”比較多，分別達(dá)到16位、16位、14位以及5位。其中，國投研究所的轉(zhuǎn)會(huì)情況在業(yè)內(nèi)關(guān)注度比較高，有觀點(diǎn)認(rèn)為，管理層頻繁更迭削弱了研究所穩(wěn)定性，部分分析師因 “戰(zhàn)略方向不明確” 選擇離職。

　　財(cái)聯(lián)社曾在今年5月底及7月初在《近倆月72位分析師密集“轉(zhuǎn)會(huì)”，涉及25家券商，明星分析師變動(dòng)多》《今年來分析師轉(zhuǎn)會(huì)格外多，220位分析師涉及52家券商，為何出現(xiàn)這波高頻流動(dòng)？》兩篇報(bào)道中，已對(duì)分析師最新“轉(zhuǎn)會(huì)”情況進(jìn)行了階段性報(bào)道。長遠(yuǎn)來看，2025年的賣方人才流動(dòng)潮，既是行業(yè)陣痛的縮影，也是生態(tài)重構(gòu)的起點(diǎn)。

　　明星分析師轉(zhuǎn)型、跳槽繼續(xù)引發(fā)關(guān)注。機(jī)械首席呂娟加盟一家養(yǎng)老保險(xiǎn)資管公司任研究部總經(jīng)理；金工首席丁魯明創(chuàng)立私募基金；電新分析師周寒陽宣布轉(zhuǎn)行教培，提供高中科創(chuàng)輔導(dǎo)服務(wù)，其離職感言在業(yè)內(nèi)刷屏。

　　也可以看到，賣方研究的 “買方化” 趨勢顯著，除傳統(tǒng)公募、私募路徑外，分析師轉(zhuǎn)向上市公司董秘、證代的案例增多，跨界轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)多元化特點(diǎn)，一定程度上也可以反映出行業(yè)周期波動(dòng)下的職業(yè)避險(xiǎn)策略。曾任紡織服裝行業(yè)的首席分析師吳驍宇就轉(zhuǎn)行“煨湯師”。

　　在一眾分析師中，也有不少業(yè)內(nèi)知名分析師動(dòng)態(tài)受到關(guān)注。比如原非銀首席分析師許盈盈加盟；原華福證券固收宏觀利率組組長徐亮及成員陳鈺婷入職民生證券；原德邦證券研究所醫(yī)美化妝品組長，天風(fēng)證券研究所商貿(mào)零售與社會(huì)服務(wù)業(yè)高級(jí)分析師耿榮晨履新商社首席分析師。

　　因合并所致的“轉(zhuǎn)會(huì)”現(xiàn)象依然很突出。民生證券研究所策略首席牟一凌團(tuán)隊(duì)全員離職，固收首席李清荷、譚逸鳴先后攜團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)投和天風(fēng)證券，2024年以來，民生證券研究院曾有多名知名分析師離職，如原宏觀首席分析師周君芝、趙宏鶴，商社行業(yè)首席分析師劉文正，建材行業(yè)首席分析師李陽等。此前，民生證券研究院副院長、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理馮誠也“轉(zhuǎn)投”，擔(dān)任股票銷售交易部總經(jīng)理。

　　國泰海通證券整合過程中也出現(xiàn)人員波動(dòng)，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根卸任，具體去向尚未披露。今年3月，原國聯(lián)證券研究所所長楊燁輝加盟華金證券，擔(dān)任總裁助理兼研究所所長；4月，原國聯(lián)證券研究所副所長、科技組組長、電新首席分析師賀朝暉加入華金證券，出任副所長、電新首席分析師。

　　受訪人士提到，合并后崗位重疊、晉升通道收窄成為核心誘因，部分分析師直言 “原平臺(tái)尚有發(fā)展空間，但合并后收入增長乏力”。

　　分析師的流動(dòng)不僅是個(gè)體職業(yè)選擇的結(jié)果，更是行業(yè)生態(tài)重構(gòu)的微觀映射。整體來看，賣方業(yè)務(wù)定位更趨向差異化，開始重新審視研究業(yè)務(wù)的價(jià)值，對(duì)收縮還是逆勢擴(kuò)展做出選擇。

　　目前來看，九游娛樂-官方入口券商研究職能逐漸從傳統(tǒng)的以外部服務(wù)為主的賣方模式，轉(zhuǎn)向內(nèi)外協(xié)同賦能，立足于外，服務(wù)于內(nèi)。通過整合宏觀、政策及行業(yè)底層研究資源，為公司整體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供關(guān)鍵支撐，推動(dòng)內(nèi)部資源優(yōu)化配置，聯(lián)動(dòng)托管、經(jīng)紀(jì)、衍生品、投行等業(yè)務(wù)，形成一體化服務(wù)鏈條，賦能機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)?；l(fā)展。

　　針對(duì)上述情況，財(cái)聯(lián)社記者已于2024年以來有過密切報(bào)道，爭派點(diǎn)到轉(zhuǎn)內(nèi)服、重?cái)?shù)量轉(zhuǎn)重質(zhì)量等變化已經(jīng)顯現(xiàn)?；诓煌芯克拇蚍ǔ霈F(xiàn)調(diào)整，分析師也自然有了新的選擇，有的留任轉(zhuǎn)崗，有的重新職業(yè)規(guī)劃。

　　近兩個(gè)月，賣方分析師離任的至少有：國投證券賣方老將、醫(yī)藥行業(yè)首席分析師馬帥、國投證券馬良團(tuán)隊(duì)成員呂眾離職；原海通證券電子行業(yè)首席分析師張曉飛辭職；華創(chuàng)證券研究所中游制造組長、電新首席分析師黃麟離職；輕工和行業(yè)聯(lián)席分析師王長龍離職；財(cái)通證券醫(yī)藥老將、首席分析師張文錄離職；汽車行業(yè)首席分析師姜肖偉離職；中郵證券研究所輕工家電首席分析師楊維維離職。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，頭部券商通過吸引優(yōu)秀分析師進(jìn)一步鞏固其市場地位，而中小券商則需要不斷提升自身實(shí)力，以吸引和留住人才。不過，由于整體行業(yè)蛋糕收縮，轉(zhuǎn)會(huì)分析師目前薪酬普遍是“平跳”，性價(jià)比不及往年，換平臺(tái)是為了換一個(gè)新環(huán)境與新機(jī)遇，但需要關(guān)注到，中小券商為吸引人才，記者多方了解到，除了派點(diǎn)要求外，部分崗位薪酬溢價(jià)達(dá) 20%-30%。